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陸羽仁'最便宜干預

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發表於 25-9-2012 01:24 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
歐洲的「無限買債」計劃,被視為史上最便宜的干預,因為歐洲央行暫時未出一分一毫,已令問題國家的債息大幅回落。上週五歐盟和西班牙展開援助商談,《金融時報》援引匿名官員稱,西班牙在未來數周內將申請援助,項目可能包括實施歐洲央行此前公佈的無限量債券採購(正確一點講,應該係債券置換)。歐洲股市上周五造好,美股早段亦受惠高開,但橫行至尾市回落,杜指由升轉跌,不過跌幅輕微,跌17點至13580點。杜指全個星期微跌0.1%,標普500指數跌0.4%。



聯儲局推出無限期QE3,杜指當日大升超過200點,其後表現呆呆滯滯,唔上唔落,反映投資者仍然睇唔通QE3對後市走勢影響,又或者本來覺得出完QE3可以沽,但而家出個「無限版」,又沽唔落手。



美股上周五升跌可以講係身不由己。市傳西班牙可能向歐盟提出申請援助,股市走高,但午後傳出西班牙政府否認有關「申請」報導,聲稱只是在「研究」歐盟援助西班牙可能提出的條件而已,美股又回軟。一位意大利高級官員表示,「意大利和西班牙不會尋求救助,除非兩國國債收益率再次飆升導致融資市場向其關閉,因為沒有哪國政府會自願接受救助施加的條件。」



事實上,歐洲兩大財困國家的債務困境已見舒緩。自從歐洲央行行長德拉吉暗示將購買歐元區受困國家國債開始計,10年期國債孳息率已經下跌了超過1厘。隨著歐洲永久性的穩定基金(ESM),將於10月中啟動,市場估計會有5000億歐元子彈,如果歐盟批准新基可以用類似舊基金的槓桿比率,ESM將有達兩萬億歐元購買財困國家債券,起碼短期內可以穩定投資者對歐洲債務危機唔再惡化的信心。歐洲無鑊爆,全球的投資飲得杯落,投資氣氛就唔會太差啦。



要注意ESM的兩萬億歐元可以動用去買問題國家的債務,唔等如印兩萬億銀紙出街,因為歐洲央行的買債計劃有「沖銷安排」,買鰦1元債放鰦1元出街,歐洲央行會發番1元票據出街回收那1元,所以被稱為「債券置換」,即係以歐洲央行債券/票據換問題國家的債券。舉個例西班牙銀行獱住成手西班牙國債,本來債價大跌債息大升,西班牙銀行就成手有毒資產,如今歐洲央行和穩定基金出來買債,再發番歐洲央行票據出街,西班牙銀行可以沽走有毒的西班牙債,換入歐洲央行票據,資產質素馬上提升。而歐洲央行買高息毒債沽低息票據,可以賺取息差,只要毒債發行國最後不賴債,歐洲央行無蝕底。當然,歐洲央行大量發行票據去換毒債,亦變相等如歐洲央行用自己的信用擔保問題國家的債務。



這個救市計劃一出,歐洲央行未買一分錢債,西班牙意大利的債息大幅回落,被譽為最便宜的干預,因為出口術已達到目的,相對於美國聯儲局要硬打硬大印銀紙好鱓。而西班牙、意大利目前不去申請歐洲央行買債也不應是大問題,關鍵是它們要申請時可以申請到而矣。



你話歐債問題是否可以因此完全解決,我看未必。風平浪靜一段時間後,又會起種種爭議,搞到市場腳軟,但出勁招後炒三個月至半年,又唔出奇。



至於美股在第四季中後段,亦可能有動蕩,主要由政治主導,首先係著美國總統大選進入最後階段,奧巴馬的經濟往績認真唔掂,市場預計奧巴馬連任成功,將帶來經濟及股市下調壓力。另外,美國「財政懸崖」問題,仍然懸而未決,布殊政府年代開始實施的減稅計畫將於年底到期,同時1000億美元的自動削減開支計畫將于明年1月1日啟動,無論誰做總統,都要拆這個炸彈。



  而家的股市好難長期睇好,不過衰鰦咁耐,近年底炒番一段交下功課唔出奇,在佢升緊時候不要因為經濟基本因素唔好而睇得太淡,到佢回落時不要以為經濟開始復甦而睇得太好,似乎係在呢種上落市生存之道。


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發表於 25-9-2012 15:04 | 顯示全部樓層
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